受益于中國能源消費結構調整的需求,中國的天然氣消費在未來5年仍將保持高速增長。

目前天然氣在中國能源消費結構中僅占6%左右,但根據國務院編制的“能源發展戰略行動計劃”,到2020年天然氣消費在能源消費中的比重將提升至10%-12%左右,國內生產和進口的天然氣供應在未來將顯著增加:政府計劃到2020年生產1,850億立方米天然氣、300億立方米頁巖氣和300億立方米煤層氣。同時,政府還鼓勵建設進口管道和液化天然氣接收碼頭以擴大天然氣進口,預計天然氣年進口量將過1,000億立方米。政府將繼續大規模建設天然氣運輸管道以支持各地天然氣消費的快速增長,確保所有城鎮居民接駁到管道天然氣。我們相信政府的政策導向利于天然氣分銷行業的長期發展。

預計管道燃氣公司銷氣價差在2016年將保持穩定。經過2015年的氣價改革,“存量和增量”氣之間的價差已被抹平,且管道天然氣的門站價格被大幅下調。由于“存量氣和增量氣”的價差已不復存在,因此未來的天然氣價格調整將不會對燃氣公司的天然氣采購成本產生結構性影響,不會導致公司的銷氣價差受到沖擊。未來國家發改委將進一步推動市場化的天然氣價格改革,將非居民用氣由現行zui高門站價格管理改為基準門站價格管理,以降低后的門站價格作為基準門站價格,供需雙方可上浮20%,從2016年11月20日起生效。我們認為在新的價格機制下,管道燃氣公司的銷氣價差將保持穩定。此外,發改委下調管道天然氣門站價格顯著提升了天然氣的競爭力,推動下游工商業用戶的天然氣消費。

管道燃氣公司的銷氣價差經過2015年的氣價改革得到了一定的改善,我們認為經過氣價改革之后,燃氣公司未來的銷氣價差將保持穩定。

新奧能源是國內規模zui大的清潔能源分銷商之一。公司在運營146個城市燃氣項目,為過1,000萬居民用戶和47,689家工商業用戶提供清潔能源產品與服務。

公司輸氣管網覆蓋城區人口6,500多萬,并在105個城市投資運營543座天然氣加氣站。

新奧能源2015年上半年的天然氣銷售量同比增長10.5%達到了55.27億立方米,其中居民用戶、工商業用戶和汽車加氣站的天然氣銷售量分別達到了7.75億立方米、34.86億立方米和7.43億立方米。作為大的天然氣分銷商之一,新奧能源將很好受益于中國天然氣消費的快速增長,我們預計公司天然氣銷售量在2015-2017年將分別增長18.2%,21.6%和21.6%。我們預計公司的收入在未來三年將保持快速增長,同時公司的毛利率將維持在20%左右的穩定水平。我們對公司的目標價是52.30港元,投資評級為“買入”。

*報警器廠家馳誠電氣專業生產氣體報警器、燃氣泄漏報警器、煤氣報警器等。